奈雪发布2026年上半年财报 营收下滑仍未扭亏

8月26日，奈雪发布2026年上半年财报，当期营收18.93亿元，同比下降13.1%，期内亏损0.97亿元，同比收窄约18%，暂未实现扭亏。随着这份财报披露，国内6家上市新茶饮企业2026年半年报全部出炉，奈雪是6家企业中唯一营收下滑且持续亏损的主体。

据6家上市新茶饮企业公开财报，2026年上半年行业合计营收约367.8亿元，同比增长约9%，合计净利润约53.7亿元，同比下滑约2.7%，增收不增利为当期行业共性特征，品牌间业绩分化明显。同期沪上阿姨营收增速达42.4%，利润增长58.3%，古茗营收增长31.9%，经调整利润增长44.4%，霸王茶姬净利润同比增长约20.9%，即便利润短期承压的蜜雪集团，期内净利润仍达23.19亿元。

财报数据显示，奈雪当期减亏主要来自成本端压缩，上半年材料成本减少约1.06亿元，员工成本减少约1.07亿元，使用权资产折旧及其他资产摊销合计减少约0.62亿元，累计节约成本近2.75亿元，直接对冲了营收下滑的影响。分业务线看，奈雪现制茶饮、烘焙产品、瓶装饮料三条业务线收入均出现收缩，其中烘焙产品收入占比从2022年峰值的超25%滑落至约7%，瓶装饮料收入同样出现明显下滑。目前全国绝大多数奈雪门店已取消现烤烘焙环节，改用中央厨房预制配送产品。

截至2026年6月底，奈雪直营门店数量增至1315家，加盟门店增至370家。门店规模的增长未带动单店效益提升，上半年奈雪直营门店平均单店日销售额从7600元降至7000元，降幅约7.9%，日均订单量从296单降至286.7单，客单价从25.7元降至24.3元，量价两端同步走低。深圳、上海、广州、武汉、西安、北京等核心布局城市同店销售均未实现增长。用户层面，奈雪注册会员总数增至1.257亿，但月活跃用户从2024年末的480万减少至2026年6月底的302万，复购率维持在25%。渠道结构上，奈雪外卖收入占比从去年同期的48.1%攀升至55.9%，门店现场点单收入占比萎缩至7.7%。行业通用规则下，外卖收入因需支付平台服务费，利润率低于门店堂食收入。

2020年至今，奈雪多次调整门店模型与加盟相关政策，先后推出奈雪PRO店取消现场面包房，将单店投资从约185万元降至125万元，2022年将核心产品价格带调整至9至19元区间，2023年7月正式开放加盟，2024年5月基本暂停加盟业务，2025年全面撤掉门店现烤间改用中央工厂预制欧包，2026年2月再次更新加盟政策，将单店投资额从近百万元下调至58万元，门店面积要求从90平方米降至40平方米。截至2026年6月底，奈雪加盟门店较去年底仅净增12家，规模远低于同行业其他头部品牌。2026年7月，奈雪在西南地区召开加盟商大会，管理层向参会者推介最新的小店模型，单店面积缩至三四十平方米，投资额压至三四十万元，动员老加盟商继续开店。有加盟商反馈，2024年以来投入数百万元开设的奈雪门店均未实现盈利，另有加盟商提及，招商阶段总部给出两三年可回本的收益预期，但实际门店开业第三个月便进入持续亏损状态，经营约一年后选择闭店。

财报披露次日，奈雪股价收跌7.59%至0.67港元。截至相关节点统计，奈雪股价报0.695港元/股，总市值约11.59亿港元，较上市初期约340亿港元的市值高点缩水超96%。同期蜜雪集团市值已逾738亿港元，为奈雪当前市值的63倍。

在2026年上半年业绩发布会上，奈雪公布后续四个经营方向，分别为持续优化门店模型、围绕绿色健康方向开发产品、完善加盟体系、稳步推进海外业务。创始人彭心在股东大会上回应降价不降质相关问题时提到，降本主要落地在水果采购环节，会在严格把控品质的前提下优化供应链成本。

本文首发于 亿邦动力 官方网站

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