泡泡玛特一周动向：Q3收益同比降45%-50% LABUBU蛋糕北京首店开业

刚刚过去的一周，泡泡玛特的动向集中在同一个命题上：三季度收入大幅收缩，但线下的甜品新店和IP生活周边仍在扩容。最新披露的第三季度业务公告显示，集团整体收益同比下降45%至50%，中国市场收益同比下降25%至30%，亚太市场下降65%至70%，美洲市场下降70%至75%，欧洲及其他地区下降50%至55%。

Q3收益同比降45%至50% 线上渠道跌近五成

中国市场的渠道分化尤其明显。第三季度，线下渠道收益同比仅下降5%至10%，线上渠道下降45%至50%，两者相差约40个百分点。第三方监测数据显示，泡泡玛特在天猫、京东、抖音的合计线上销售额同比下降26%，同期潮玩品类销售额下降22%，这轮收缩明显跑输品类大盘。

管理层将线上大跌首要归因于“炒娃”热度回落。过去一段时期，线上渠道承接了大量“抢到即转手”的投机性订单；当品牌端加大补货、二手溢价消失后，这批资金迅速离场。与此同时，线下门店的客流、品牌新客和跨IP消费老客在三季度仍保持正增长，10月旗舰店销售环比8月也实现双位数增长。

星星人半年收入26.5亿元 多IP接棒LABUBU

上半年数据已经为三季度定下基调。THE MONSTERS上半年实现营收约44.54亿元，同比下降7.5%，营收占比降至26%，这也是LABUBU爆火后首次出现同比负增长。从“单IP爆发”向“多IP均衡”切换，成为公司当下最明确的结构变化。

星星人上半年实现营收约26.50亿元，同比增长580.6%，占比升至15.4%，成为集团第二大IP。CRYBABY、DIMOO、SKULLPANDA、HIRONO等多个IP营收均超过10亿元，上半年收入超1亿元的IP数量达11个。管理层在电话会上表示，亚太区域前六IP整体贡献率已超过60%，但星星人的增长目前仍主要集中在国内市场，在海外尚未形成同等规模的销售支撑。

北京甜品首店落地合生汇 咖啡机定价2599元

线下体验继续扩容。10月31日，泡泡玛特旗下甜品品牌POP BAKERY北京首店在朝阳合生汇开业，这也是POP BAKERY全国购物中心首店。朝阳合生汇由此成为全国首家同时拥有泡泡玛特潮玩门店、珠宝店和甜品店的购物中心。

门店除曲奇、冰淇淋外，还增加了多肉布丁、蛋糕和铜锣烧，LABUBU造型的大卫蛋糕和铜锣烧为北京门店首发。入口处的THE MONSTERS生活家系列展示区集中展示冷藏箱、电水壶、早餐机、咖啡机等小家电。其中咖啡机定价2599元，磨豆机定价1599元，可现场自提，也可通过小程序下单配送。目前门店小程序尚未上线，暂以线下点单购买为主。

这些动作把IP消费延伸到餐饮和生活场景。截至10月底，泡泡玛特主题甜品快闪车已覆盖全国30余座城市，持续将潮玩角色带进更多商圈。

美洲收益降70%至75% 海外门店年内新开约77家

海外仍是本轮回落中压力最大的区域。三季度美洲收益同比下降70%至75%，亚太下降65%至70%，欧洲及其他地区下降50%至55%。管理层解释，海外流量从高点回归常态，而本地化会员和复购体系尚未形成足够缓冲。

但海外开店节奏没有停止。截至9月底，泡泡玛特海外门店约260家，2026年以来累计新开约77家，9月最后一周新开门店分布在美国、英国、意大利和马来西亚。管理层给出的增长路径是“回到一家家普通门店的经营”：严格审批新店，更看重单店质量，亚太业务已交由褚音负责，商品管理细化到品类和SKU。

一个被管理层反复提及的样本是意大利罗马一家约180平方米的门店，顾客多为本地居民，月销售额约100多万元人民币，利润率尚可。公司还计划探索与美国大型连锁零售商合作，用以拓展授权IP销售渠道并消化部分库存。

复古理发店破发 库存周转天数升至201天

挑战集中体现在库存和价格秩序。随着LABUBU部分新品在二手市场“破发”，此前支撑线上销量的投机性购买正在离场。以“复古理发店”系列为例，多数常规款成交价已跌破官方零售价，个别冷门款长期徘徊在68元附近，只有少数隐藏款保留溢价。管理层也在电话会上承认，线上大跌的首要原因是“炒娃”热度回落，线上策略要回归正常零售。

库存压力随之显现。截至2026年6月底，泡泡玛特存货为61.02亿元，存货周转天数达201天。管理层表示，集团整体库存水位自8月起见顶回落，9月底已呈明显下降趋势；公司暂不会通过大规模促销清库存，而是以跨区域调拨和SKU级买货管控消化库存，避免伤害品牌价格体系。

用户端的争议也仍在延续。社交平台上有玩家反映部分门店“样品整齐但可买货少”，小野“暗场”系列发售后全渠道缺货，被部分消费者质疑重新“管理稀缺性”；消费投诉平台针对泡泡玛特的累计投诉已超过2.3万条，涉及残次品、售后等问题。挤掉投机泡沫后，泡泡玛特能否用真实消费与门店运营接住LABUBU留下的缺口，是下一阶段最大的观察点。

本文首发于 亿邦动力 官方网站

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