泡泡玛特一季度营收增约八成股价跌 阿那亚首开甜品店

泡泡玛特2026年第一季度整体收益同比增长75%至80%，中国区收益增长100%至105%。业绩公布后，公司股价连续两日下跌，市值蒸发超百亿港元。与此同时，其旗下独立甜品品牌POP BAKERY的首家直营门店在秦皇岛阿那亚开业，首次增设茶饮产品线。

据财报显示，泡泡玛特2025年全年营收达371.2亿元，同比增长184.7%。然而，增长动能呈现放缓迹象，2025年第三季度至第四季度营收环比下滑近10%，2026年第一季度营收环比再降16%至18%。在2025年财报发布会上，创始人王宁表示，公司2026年的目标是“努力做到不低于20%的成长速度”。这一增速预期的显著变化，被市场视为估值调整的导火索。

海外市场增速回落明显。2026年第一季度，泡泡玛特在亚太（不含中国）地区的收益同比增长25%至30%，美洲地区增长55%至60%，欧洲及其他地区增长60%至65%。而2025年同期，其海外市场整体增速高达475%至480%。首席运营官司德在业绩电话会上解释，这是“流量型用户”退潮的结果，去年大量因LABUBU而来的新用户并不熟悉其他IP和潮玩文化。

IP收入结构方面，2025年THE MONSTERS家族（主要为LABUBU）收入为141.6亿元，占总营收的38.1%。除该IP外，SKULLPANDA、CRYBABY、MOLLY、DIMOO、星星人等IP在2025年的收入均超过10亿元。毛绒产品在2025年实现收入187亿元，同比增长560.6%，首次超过手办成为收入最高的品类。

针对甜品业务，接近品牌的知情人士透露，POP BAKERY未来或进一步拓展自营咖啡产品。该业务始于2024年在北京朝阳公园城市乐园内开设的“MOLLY的甜品屋”，随后以快闪店形式在全国十余个城市铺开，截至2026年5月11日，已拥有21家主题甜品快闪点位。阿那亚门店店长的招聘信息显示，其月薪为1万至1.5万元人民币，其中顾问岗位要求“必须擅长咖啡出品”。

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