段永平换仓神华重仓泡泡玛特

知名投资人段永平对潮玩公司泡泡玛特的态度发生转变，通过换股等方式持续增持，成为公司重要股东。段永平在2025年8月曾公开表示看不懂其商业模式，但近期已明确进入长期持有阶段。与此同时，泡泡玛特2026年第一季度业绩显示，其整体收益同比增长75%至80%。

段永平对泡泡玛特的看法经历了从否定到肯定的过程。2025年8月，他认为潮玩需求不可持续，明确表示不投资。到了2025年底至2026年3月，其态度出现好转，承认公司团队能力及创始人王宁的商业理解，但仍对需求持续性存疑。此后，随着泡泡玛特股价下跌，段永平决定收回不投资的说法，转而认为公司未来有长期增长空间。他在雪球发帖称，研究创始人王宁并实地调研门店后“很久没这么兴奋”。4月9日，段永平发文表示“我的泡泡玛特保险公司正式开张了”。5月7日，段永平透露已将持有的中国神华股票全部换为泡泡玛特，并将社交媒体头像更换为泡泡玛特旗下IP“LABUBU”，以示长期看好。

泡泡玛特的业绩表现与资本市场反应形成反差。据公司5月12日晚发布的2026年第一季度最新业务情况，其整体未经审核收益同比增长75%至80%。其中，中国收益同比增长100%至105%，中国线下渠道增长75%至80%，线上渠道增长150%至155%。然而业绩发布次日，公司股价报收160.6港元，下跌1.41%。该股价较2025年8月的高位已下跌约一半。此前在3月发布2025年强劲财报后，其股价也曾一度下跌超过20%。

市场数据显示，在3月25日及26日泡泡玛特股价下跌期间，花旗银行、渣打银行、摩根士丹利、高盛等外资机构为主要卖方。而段永平的投资动作引发了外界对泡泡玛特商业模式的再次关注。接近潮玩行业的人士透露，名创优品创始人叶国富已将旗下潮玩品牌TOP TOY分拆并再次冲刺港股。

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