利空出尽，利好渐显：押注阳台光储，华宝新能一季度业绩修复路径开始显现？
作者：王昱 文章来源：亿邦动力
2026-04-29 01:23
作者：王昱 文章来源：亿邦动力
2026-04-29 01:23
邦小白快读
【亿邦原创】4月29日消息，日前，华宝新能披露了2025年年报以及2026年一季报。
2025年全年，公司实现营业收入41.42亿元，同比增长14.87%；归母净利润为1715.39万元，同比下降92.84%。
2026年一季度，其实现营业收入9.43亿元，同比增长32.06%；归母净利润达1416.56万元；毛利率环比2025年四季度提升8.1%，达40.72%；销售费用率同比下降1.66%，管理费用率同比下降0.16%，运营效率同样有所改善。
在深耕户外电源基本盘的同时，华宝新能的家庭备电与阳台光储业务也异军突起。从去年第四季度以来的震荡，走向今年第一季度的回暖，一条业绩修复的路径似乎正在逐渐走向明朗。
一.短暂“滑铁卢”后，经营基本面仍然稳健，资本市场青睐依旧
过去3个月里，华宝新能走出了一条“逆流而上”的股价曲线。1月30日，公司发布2025年度业绩预告，释放出利润承压的信号。2月2日，财报后首个交易日收盘价为55.85元。
随后，华宝新能便开始进入一轮极其强劲的逆势走强：至3月30日，股价到达82.93，创下自2023年中以来的最高峰；随后虽然几经震荡下调，但直至4月24日，财报全文发布当日，其收盘价仍保持在65元上下，整体增幅可观。
这轮“逆势上涨”，虽在一定程度上受到美伊冲突等外部因素的催化，但更核心的因素在于，资本市场强烈看好华宝新能的业绩修复能力。市场普遍认为，当前的业绩承压更具阶段性特征，而随着基本面逐步改善，盈利反转具备较高确定性，相关预期也已开始被提前计入股价之中。
从数据来看，华宝新能在2025年前三个季度均实现了营收的稳健增长，并保持盈利入账，仅在第四季度出现了异常波动，拖累全年利润表现不佳。
然而，深入剖析导致第四季度阶段性承压的原因，并非经营基本面恶化，而是在多重不可抗力影响下的主动“壮士断腕”、“屯粮自保”。
从基本面来看，去年，华宝新能依旧保持着双位数的营收增长，全球消费级储能的需求依然旺盛。进入2026第一季度，其营收同比增速更是达到32%，超出不少机构投资者的预期。尽管经营现金流一度转负，但目前其账上依旧有超过44亿的各类低风险金融理财和流动资产——现金流储备弹药极其丰富，远超绝大多数同业企业。
数据同样能够佐证这一论断。截至报告期末，该公司业务已覆盖50多个国家和地区，相关产品累计销量增长至700万台。
其中，全球21个品牌官网独立站营收同比增长27.14%，占总营收比重升至29.62%，直销能力与用户粘性持续提升。线下渠道方面，公司与Costco、Lowe’s、HomeDepot、BestBuy等知名零售商强强联手，入驻店铺超一万家，营收额同比增长22.47%，全球市场覆盖深度进一步巩固。
而从压力侧来讲，三大制约因素，都已经入“消化期”，有望在2026年获得缓解。
其一，汇率波动所致的汇兑损失。2025年美元、欧元、日元等币种波动加剧，公司外汇套保覆盖不足，由此所造成的资产减值损失高达3220万元。
但是这种非经营性因素，随着公司汇率风控机制的完善，有望大幅缓解，不会持续影响盈利。
其二，战略建设的预先支出。去年，其发布多款重量级新品，并着力为阳台光储的“第二增长曲线”重点铺路开道、营造市场声量，并对增长战略重新定向，这导致多项费用支出骤增：例如其咨询服务费同比大涨73.6%、市场推广费同比增长28.3%。
然而，这种投入更多是必要的建设性支出，而非消耗性的负担。且在第一季度销售、管理双费齐降，也呈现出“踩刹车”的趋势——这得益于公司积极引入AI工具优化广告投放结构及素材、不断提升转化率。
其三，美国对华储能产品的增税威胁。
早在2024年5月，拜登政府宣布对中国“战略行业”产品进行301关税调整。其中明确提出，非电动车用锂电池（即储能电池）的关税将由7.5%上调至25%，相关加税措施计划于2026年初正式落地。
为应对核心市场增税，华宝新能“加速产能外迁”和“扩大海外备货”双管齐下。
然而，截至2025年，其仍以中国产能为主，东南亚（越南、马来西亚）产能尚处于爬坡试产阶段，未能有效对冲关税成本。
另一方面，大量提前“闯关备货”，也造成了一定库存压力：财报显示，去年其仓储及租赁费达0.96亿，同比增长50.29%；库存量达71.05万台，同比增长60.78%。多重因素叠加之下，最终传导至盈利端，公司毛利较同期下滑6.41%。
不过，据招商证券等多家机构预测，随着其核心供应商亿纬锂能的马来西亚电芯厂投产运行，预计到2026年可基本覆盖对美出口需求，从而规避高额关税，有效化解税费成本、提升毛利。而前置库存、控制过关成本，则有利于2026年的商品销售，使其有更大的售价调整空间。
事实上，今年Q1，成本端的改善已在报表中有所体现——毛利率环比回升8.1%，进入盈利修复通道。
而从机构评级来看，近半年内7家机构发布研报，全部给出“买入”或“增持”评级。机构的一致看好，其实也反映出资本市场仍对这家“编写储能第一股”的潜力青睐有加。
| 机构名称 | 评级 | 归母净利润预测 | 今年估值PE |
| 长江证券 | 买入 | 2026年3.51亿 |
30.52 |
| 招商证券 | 买入 | 2026年3亿 |
41 |
| 国金证券 | 增持 | 2026年4.06亿 |
30 |
| 华源证券 | 增持 | 2026年5.0亿 |
N/A |
| 西部证券 | 买入 | 2026年5.25亿 |
N/A |
| 国盛证券 | 买入 | 2026年4.87亿 |
N/A |
| 开源证券 | 买入 | 2026年5.07亿 |
N/A |
二.美伊冲突复刻“俄乌景气”？阳台光储利好亟待兑现
财报数据显示，华宝新能的公司EHB产品延续快速增长态势：2025年，5000Plus、3600Plus等家庭核心备电产品营收突破3亿元；至2026年一季度，该品类继续保持快速增长态势，相关营收突破1.5亿元。
作为华宝起家的“基本盘”，北美市场增长稳健，贡献了24.63亿元营收，同比增幅达15.85%，占总营收的62.90%.
这主要得益于北美当地老旧基荷电厂退役、极端天气频发以及人工智能数据中心用电负荷增加的多重考验，部分海外地区电力用户的平均停电时长有所增加，备用电源正迅速从传统的备灾物资向家庭生活必需品演变。J.D.Power数据显示：仅在2025年上半年，就有45%美国用户经历过停电，这为家庭备电业务的规模扩张提供了稳固的市场基础。
而另一个值得特别关注的增长点，则是华宝力推的阳台光储板块。“旷日持久的美伊冲突，正在为阳台光储制造一个类似于三年前俄乌冲突那样的增长窗口。”一位业内人士向亿邦指出。“如果冲突能够延续至今年6月以后，将会形成一波趋势性的利好，极大加速阳台光储产品在欧洲市场的渗透率。”
受制于霍尔木兹海峡封锁对于欧洲能源动脉的“截断效应”，一轮新的电价暴涨正在出现。据Ember统计，截至2026年4月3日，意大利电价环比增幅达25.8%、法国为36.3%、德国为2.7%、西班牙为160%。区域分化显著，但整体呈现快速抬升态势。
在此背景下，阳台光储的价值愈发凸显。通过“自发自用”降低外部用电依赖，并借助“峰谷套利”赚取差价，其能够直接对冲居民端电价波动，是当前各类储能形态中对电价变化最为敏感、反馈最为迅速的细分赛道。在电价快速上行的催化下，欧洲阳台光储系统的经济性显著改善，投资回本周期也明显缩短。
以英国为例，调研机构PSH评估，500英镑左右的认证基础光储套装，回本期为2.8至5年。之后，预计电池板寿命约15到20年，能有效免费发电，甚至套利赚钱。
事实上，在德国等对新能源接受率更高的国家，“阳台光储”早已进入快速渗透期：外媒报道，2025年，德国装机容量超过1度电的家庭储能系统安装量约为36.6万个，较前一年减少了20%；但是容量低于1kw的微型储能系统的安装量增长了167%，主要与阳台发电装置相结合。
“在能源危机中，阳台光储——尤其是对于欧洲城市里庞大的租房者群体——是一种刚需，其未来的普及程度或许应该和洗衣机、微波炉、冰箱这类家电看齐。”一位储能赛道投资人指出。
针对这一市场前景，华宝新能推出了全新一代庭院阳台光储产品Jackery SolarVault 3系列。该产品打通了与主流动态电价平台的底层数据，基于内置AI算法实时分析光伏发电情况、家庭用电习惯及电价波动，覆盖了从轻量级阳台到高耗能家庭的全方位储能需求，打开了欧洲市场的增长预期。
“未来一段时间，庭院阳台光储会替代很大一部分传统家储的需求。”华宝新能创始人孙中伟在一次访谈中表示。
“这是我们华宝新能未来5-10年的一个战略核心产品线：两亿家庭，用十年时间渗透，每年就有两千万的增量客户；华宝新能想在这个领域干到全球第一，市占率如能达到25%，那每年也有500万套的出货量。”孙中伟指出。
他认为，阳台光储业务将会超越便携储能板块，成为华宝未来新的增长支柱。
三.海外需求增长强劲，消费级储能出海“第一梯队”竞争加速
消费级储能出海的市场竞争近年来也在不断白热化。
根据高工产研GGII《2025全球便携储能行业白皮书》，主流中国厂商占据了这个行业超四分之三的市场份额。可以说便携储能是一个几乎完全被中国品牌统治的赛道。
尽管竞争压力持续加大，但作为该赛道的“初代统治者”，目前华宝新能仍依靠高达17.2%的市占率，稳坐于赛道的“第一梯队”之中。
财报显示，华宝新能的全球布局已呈现多点开花的态势。
其北美市场作为大本营保持了15.85%的稳健增长，中国本土市场则上行28.03%。尤为引人注目的是，以日本为核心的“其他区域”同比激增82.14%，而欧洲市场更是录得115.72%的翻倍增长，成为公司海外渗透的增长极。
为了支撑庞大的全球业务网络，华宝新能正在构建一套深度本土化的运营体系。通过优化品牌独立站、第三方电商及线下零售的协同效应，公司已在全球部署18个海外仓及10个售后服务点。
与此同时，公司在加州、东京、杜塞尔多夫等地建立的驻地本土化团队，不仅实现了从销售到服务的全链路响应，更通过吸纳美、德、日、韩、马等国籍人才，推行多元化管理。
与此同时，研发能力的持续投入，也在为其长期竞争力提供支撑。
2025年，公司研发人员数量同比增长29.41%，在员工总数中的占比提升2.84个百分点。不断加大的研发投入，正加速转化为技术与专利储备。截至报告期末，公司全球累计专利布局已达2766项，其中境内外已授权专利1212项（含发明专利102项），在审专利1554项。
尤其值得注意的是，在光伏技术这一关键方向上，公司已累计布局专利811项，其中已授权专利432项，在审专利379项，显示出其在“光储融合”趋势下的技术前瞻性布局。
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FAQ回顾
华宝新能2026年一季度业绩表现如何？
2026年第一季度，华宝新能实现营业收入9.43亿元，同比增长32.06%；归母净利润达1416.56万元；毛利率环比提升8.1%至40.72%，销售和管理费用率均同比下降，运营效率改善。
华宝新能的阳台光储业务发展前景如何？
华宝新能将阳台光储视为未来5-10年的战略核心产品线，旨在替代部分传统家储需求。公司推出了Jackery SolarVault 3系列产品，并认为欧洲电价上涨将加速该产品渗透，目标是成为全球第一，市占率达25%。
华宝新能如何应对美国对华储能产品增税的政策风险？
公司采取“加速产能外迁”和“扩大海外备货”双策略。核心供应商亿纬锂能的马来西亚电芯厂预计2026年投产后，可基本覆盖对美出口需求，以规避高额关税，提升毛利。
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