霸王茶姬 315亿GMV与腰斩利润

霸王茶姬于3月31日发布2025年第四季度及全年财报。全年总GMV达315.8亿元，净收入129.1亿元，同比增长约4%，但营业利润与归母净利润均同比下滑超过50%。 第四季度营收同比下降10.8%，并录得营业亏损3550万元，由盈转亏。

财报显示，2025年全年归母净利润为11.35亿元，同比下滑52.4%。第四季度归母净利润为2853.8万元，同比大跌95.3%。公司全年营业利润率为10.4%，较上年同期的23.3%显著下降。

创始人、董事长兼全球首席执行官张俊杰在业绩电话会上进行了反思。他坦言“2025年的市场内卷超出预期，我们也确实低估了外卖平台价格大战对线下的冲击”。 张俊杰表示，公司选择不参与外卖价格战，但低估了其对线下客流和消费者决策的冲击。他同时承认，2025年下半年进行的组织架构优化、商业模式切换等内部调整，影响了市场响应速度和新品节奏，“茶姬在2025年基本耽误了半年的时间”。

国内市场面临严峻挑战。2025年第四季度，霸王茶姬国内门店同店销售额下降25.5%，单店月均GMV同比下降26.01%至33.74万元。这一指标已连续多个季度下滑。截至2025年底，公司全球门店总数达到7453家，全年净增1013家，相比2024年净增2929家的速度明显放缓。

核心大单品“伯牙绝弦”贡献了公司超四成的销售额，但在2025年面临竞品低价冲击和消费者复购率下滑的压力。为应对挑战，公司在第四季度提升了上新频率，推出了“归云南”等新系列。管理层在电话会上透露，“归云南”系列唤醒了51%的沉睡会员，新品上市首周拉动大盘GMV周环比增长16.2%。

与国内承压不同，海外业务成为亮点。2025年第四季度，霸王茶姬海外GMV达3.7亿元，同比增长84.6%，且已连续三个季度同比增幅超过75%。截至年底，海外门店达345家，新进入印尼、美国、菲律宾和越南四个市场。张俊杰将2026年定义为“海外筑基年”，计划在海外新增约200家门店。

针对国内业务，霸王茶姬调整了战略重心。张俊杰表示，2026年将适当放缓国内扩张节奏，重心转向提升同店增长和保障存量门店健康度，计划在国内有战略意义的点位上新增约300家店。公司预计2026年收入和净利润将与2025年基本持平。

公司同时调整了与加盟商的合作模式。霸王茶姬全球COO尹登峰表示，由于行业价格战升级，原有的原材料卖货模式难以支撑加盟商，因此开始从传统供销关系转向基于GMV分成的深度合作模式，旨在与加盟商形成风险共担、利益共享的关系。

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