海澜之家一周动向：军采失信遭禁入 前三季度净利润下滑

军采失信风波冲击团购业务与港股进程

海澜之家因在军队采购活动中“中标后无正当理由拒不签订合同”，自2026年2月27日起被暂停参加全军物资工程服务采购活动资格。这一处罚不仅意味着其失去了重要的军队订单渠道，更严重的是，根据相关规定，该失信记录将被同步至全国政府采购信用信息平台，可能对其未来参与地方政府、国企及事业单位的采购招标造成负面影响。团购定制业务是海澜之家近年来增长较快的板块，2025年前三季度该业务收入达18.82亿元，同比增长28.75%。此次信用污点可能阻碍这一增长引擎的后续拓展。同时，这一事件发生在海澜之家推进港股IPO的关键时期，市场担忧其可能对上市审核节奏带来阶段性压力，或暴露出公司内部在投标与履约风控环节存在管理断层。

2025年前三季度营收微增但净利润下滑

海澜之家发布的2025年前三季度财务数据显示，公司实现营业总收入155.99亿元，同比微增2.23%。然而，其归母净利润为18.62亿元，同比下滑了2.37%，延续了此前利润增长乏力的态势。从收入结构看，主品牌“海澜之家系列”产品贡献营收108.49亿元，同比下降3.99%，显示出核心品牌增长承压。渠道方面，公司继续调整门店结构，截至三季度末，主品牌直营店净增115家，但加盟店减少了264家。此外，公司存货高企与周转效率偏低的问题依然显著，截至2024年末存货达119.87亿元，存货周转天数长达330天，意味着商品从入库到售出平均需要近一年时间，这给公司带来了较大的资金占用和潜在的跌价风险。

推进战略合作与资本布局

在业务层面，海澜之家与京东的合作进一步深化。近日，京东旗下公司入股了海澜之家旗下的上海京海奥特莱斯商业发展有限公司，双方将携手开展奥莱业务运营。这一动作是海澜之家拓展全渠道、探索新业务模式的一部分。在资本战略上，公司正积极推动赴港上市，旨在打造“A+H”双资本平台。根据其招股书信息，2025年上半年海外营收同比增长27.4%至2.06亿元，海外直营门店达111家。赴港上市如能成功，将为海澜之家拓展全球市场、优化资本结构提供新的资金支持，但近期出现的军采失信风波，无疑为这一进程增添了不确定性。

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