资生堂一周动向：2025财年高端品牌驱动中国复苏 核心利润增长22%

2025财年营收下滑但利润显著改善

资生堂集团公布了截至2025年12月31日的2025财年业绩。报告期内，集团净销售额为9700亿日元（约合人民币428亿元），同比下滑2%。然而，核心营业利润达到445亿日元（约合人民币19.6亿元），实现了22%的同比增长。尽管整体营收承压，但通过严格的成本管控和对高利润品牌的聚焦投资，集团的盈利能力得到了实质性提升。集团为2026财年设定了净销售额9900亿日元、核心经营利润690亿日元的目标，核心经营利润率目标为7%。

中国市场下半年转正 高端线份额提升

中国及旅游零售市场在2025财年展现出明确的复苏信号。该市场全年销售额为3422亿日元，虽然整体下滑3%，但增长势头在年内发生显著逆转：第一季度和第二季度分别录得14%和7%的负增长，而第三和第四季度则转为8%和2%的正增长。其中，中国市场在高端产品线的引领下份额获得提升，第四季度及全年均实现了同比增长。旅游零售渠道在第四季度也呈现复苏态势。这一转变标志着资生堂在中国市场的战略调整开始见效。

CPB与NARS成增长引擎 醉象品牌表现不佳

品牌表现呈现分化，核心高端品牌成为业绩支柱。在“核心+新兴”品牌战略下，主要品牌销售额占比已从2021年的68%提升至2025年的77%。三大核心品牌中，CPB同比增长4%，NARS同比增长3%，共同驱动了中国市场的复苏；主品牌资生堂销售额同比持平。新兴品牌中，怡丽丝尔以9%的同比增长成为集团增长最快的品牌。与之形成对比的是，集团此前收购的美国精简护肤品牌醉象（Drunk Elephant）业绩同比大跌39%，该品牌在进入中国市场后表现未达预期，并于2025年中退出了日本市场。

国际美妆品牌在华整体趋稳

行业数据显示，国际美妆品牌在中国市场面临竞争压力的同时，整体态势正逐步趋稳。根据中国香料香精化妆品工业协会及国家统计局数据，2025年中国化妆品全渠道交易额首次突破1.1万亿元人民币，稳居全球第一大化妆品消费市场。在国货品牌市场份额持续攀升的背景下，包括资生堂、欧莱雅、雅诗兰黛在内的多家国际美妆巨头近期财报均显示其中国市场出现增长苗头或复苏迹象，表明国际品牌通过高端化、数字化等策略正在适应新的市场格局。

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