科技、产业、资本“三驾马车”并驾齐驱 汇通达网络蓄力并发

AI元年，在扩大内需、提振消费与产业升级的宏观经济环境下，港股市场中仅有的同时切中上述风口的汇通达网络（9878.HK），近半年来围绕“科技”“产业”“资本”三大核心要素迅速出台并落地了一揽子的升级动作。

三驾马车落地生根，战略路径清晰稳健

记者观察到，汇通达网络今年以来的发展呈现出“战略布局清晰”“落地成果稳健”两大显著特点。年初提出的“科技”“产业”“资本”三驾马车，在将要交出期中答卷的当口更是一一落地。

科技驱动，作为2025年最早一批有自研AI基础并接入主流大模型的平台企业，汇通达网络“千橙云AI”行业垂直大模型于5月通过国家网信办备案。并以“千橙AI超级店长”APP等为载体，持续推进「AI+战略」深化落地，在「AI+产业平台」「AI+SaaS」「AI+智能终端」三大方向持续深耕，向客户——会员店、供应链商家、上游品牌工厂等提供数十款Agent应用，覆盖城乡商品流通的全流程、全闭环，构建工厂到会员店全链路的数智化升级。

产业深耕，公司自2月发布“供应链三大工程”以来，各项举措快速落地：在“自有品牌生态群工程”上推出覆盖家电、家居、酒水、洗化4大行业9个品牌的产业矩阵，通过直达生产端的“顶天”与直接参与研、产、销全链路经营的“立地”，构建国内产业互联网平台的下一代范式；在“品牌直通车工程”上联合Apple、欧琳等多行业品牌建立直达乡镇会员店的通路，在此期间同步构建“线上线下一体化”销售运营网络，助推“大牌下沉”的同时，为会员店扩销售、增利润；在“开放式供应链工程”上整合更多供应链商家进驻，叠加“AI采购助手”等Agent，智能化帮助会员店精准匹配属地消费者需求的商品。

资本赋能，汇通达网络近期在资本层面动作频频，彰显长远信心与价值重估决心。大手笔回购计划：6月10日公告，董事会计划行使回购授权，根据市场情况不定时于公开市场回购H股，回购总金额最高达人民币5亿元。这一计划也彰显了公司管理层对业务未来发展前景的信心及长期价值的认可。申请H股全流通：6月23日汇通达发布公告称，公司已向中国证监会提交申请，将约占91.48%的内资股股份转化为H股股份。预计转化后的H股总股数所占总股本比例将从32.04%提升至94.21%。这一动作有望大幅提高公司流通市值，预期将显著提高公司流动性，从而吸引更多被动型指数基金及国际主动型投资者的关注和配置。这两项关键举措，一方面体现了管理层及股东对公司高质量发展的战略定力，另一方面也凸显了在当前港股环境下，公司主动寻求价值重塑、提升市场流动性与认可度的积极姿态。

被低估的？“汇通达模式”价值几何

在资本市场中，“underrated”（被低估的）是一个频繁出现的词汇。从辩证视角来看，这一标签不仅揭示了企业当前价值未被充分认知的现状，更映射出其蕴含的巨大成长性与深层次的未来潜力。

审视汇通达网络，其手握“科技+消费”“广阔纵深的下沉市场发展空间”“强大平台包容性与可复制性”等多张关键王牌。其独特的发展模式与战略布局，蕴藏着远超当前估值的价值空间。

AI融合优势显著，构筑竞争壁垒：放眼市场来看，大消费及相关板块中，能很好融合并实现AI应用落地、汇通达网络处于“第一梯队”。得益于公司覆盖近25万家会员店网点，以及打通产业全链路——商品、信息、仓配、物流、资金等平台基础能力，汇通达网络“自研+公开”的大模型战略未来将叠加广阔交易数据优势，建立指数级倍增的优势壁垒。据悉，公司自研的“分析Agent”应用已接近发布。

内生增长动能强劲，发展潜力巨大：从企业自身“内功”来看，公开资料显示其服务的会员店在深度、广度上，都有持续深耕的空间。商品品类的扩张、会员店采购占比的扩大、自有品牌等高毛利商品的覆盖、AI和数字化率的提升……无论从哪一点上取得突破，都将为企业带来巨量增长。

战略外延前景广阔，拓展发展边界：在汇通达网络年初提出的“一主两辅”战略中可见，公司在夯实to b服务本业的同时，也在积极孵化、拓展出海和to c两大方向业务，以进一步释放自身供应链及数智化积淀。从上半年公司自营品牌“阿尔蒂沙”空调一季度销量同比4倍增长、海外热销的成绩可见，汇通达网络所展现出的平台和团队能力，足够支撑其覆盖更广泛的市场、合作伙伴及商业模式。

综上所述，当前市场对汇通达网络的价值认知，尚未充分反映其真实价值与未来发展潜力。无论是在AI技术应用、内生增长动力，还是战略外延布局方面，汇通达网络都展现出了强大的竞争力与发展韧性。其独特的成长逻辑与前瞻性的战略布局，值得市场重新审视与评估，有望在未来实现价值重估。

注：文/龚作仁，文章来源：Laborer，本文为作者独立观点，不代表亿邦动力立场。