美团财报分析：重回亏损 追求质量增长

【亿邦原创】3月25日，美团发布2021年第四季度全年财报，多项数据和业务引发市场关注。

首先，全年财报数据显示，美团重回亏损。2021年，美团营收1791.28亿元，同比增长56%；2021年亏损235.36亿元，而2020年同期盈利47.08亿元。

其次，1.79亿用户为历年用户增速最快，也或许是最后的增长。2021年，美团交易用户数6.90亿，同比增加35.2%；年活跃商家数880万，同比增加29.2%。该数据也表明，相关业务的市场空间和行业格局基本稳定，未来将取决于行业增长和自身硬实力。

美团核心业务，包括餐饮外卖、到店酒旅以及新业务。其中，外卖作为主体业务，保持中速稳健增长，随着营销补贴费用下降，开始追求高质量增长；美团优选（社区团购）、美团买菜等新业务，经营亏损率环比下降。

尽管受疫情和宏观环境影响，餐饮外卖和到店酒旅复苏未能抵消新业务亏损，但美团仍在关注零售行业相关核心能力建设。一些关键领域的投入也显现出效果，比如无人配送、仓储物流、农产品上行和工业品下乡等。

美团财报发布后，王兴和CFO陈少晖参加分析师电话会议。王兴称，预计2022年全年主营业务实现稳定增长，新业务运营亏损同比将收窄，并将从长远角度评估新的市场机会，基于零售+科技战略和长期业务价值进行投资。

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规模增长转向高质量增长

2021年，因为受疫情和宏观环境变化影响，不少企业和个人都面临许多挑战和考验。这些问题，同样考验着美团。

2021年第四季度，美团营收495.2亿元，同比增长30.6%，而Non-GAAP归母净利润-39.4亿元。美团发布财报，尽管重回亏损，不过仍好于此前多位分析师和机构的预期。

不过，相比于近期陆续发布财报的其他互联网平台公司，美团的成本更高，利润也更低。它向商家提供的服务，不只有交易与营销等线上平台服务，而且还要提供即时配送等履约服务；而即时配送，不仅要支付快递员配送费，还要承担派单、配送服务管理等成本。

如果你仔细查看美团最新的财报，就会发现它将以往的平台服务费拆分为技术服务费和配送服务费。2021年5月，美团为了回应政府关于扶持中小商家的号召，主动优化平台收费模式，推行试点“费率透明化”。按照新的收费规则，商家可以选择使用或者不使用哪一项收费，新标准减少了距离三公里之内的订单配送费。

财报还显示，向商家和消费者收取的配送服务费用，加起来仍然无法覆盖由美团配送的订单成本。目前，美团骑手约为527万人，2021年骑手配送成本为682亿元，较上一年增长38.3%，占美团外卖总营收比例达71%，占美团总营收的38.08%。

而从收入数据可以看到，2021年美团从商家、用户处收取的餐饮配送服务收入为542亿元，意味着2021年美团用于直接补贴骑手的费用仍相当高。

因此，美团的业务也有“蚊子腿”之称，其营收和利润增长，多半来自用户规模增长和运营效率提升。在分析师电话会上，王兴称，为了提高配送效率，美团还在不断投入研发，以继续优化配送网络。

不过，这份财报也有令人兴奋的地方。比如，截至2021年底，美团用户总数达到6.9亿，而2021年新增交易用户就达到1.79亿人，可谓美团有史以来用户增速最快的一年。6.9亿用户，美团继续排在拼多多、阿里巴巴之后，排在京东之前。

据此前介绍，美团新增用户主要来自新业务，尤其是社区电商业务。不过，美团新增用户在本季度环比增速已经开始减慢。考虑到中国互联网流量几乎见顶，一年增长1.79亿用户或许也是最后的增长。

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亏损率环比下降

商品零售还是长期方向

美团三大业务板块，包括餐饮外卖、到店酒旅以及新业务。

其中，主体业务外卖，保持中速稳健增长，随着营销补贴费用下降，开始追求高质量增长；到店酒旅多元化发展，抵消疫情和宏观环境影响；美团优选（社区团购）、美团买菜等新业务，经营亏损率环比下降。

餐饮外卖是美团第一大业务，2021年营收963.12亿元，占美团总营收53.76%。2021年第四季度，美团餐饮外卖交易额1886亿元，同比增加20.7%，美团外卖营收261亿元，同比增加21.3%。

如果仅看交易额与营收数据，感觉还不错，市场需求旺盛，但餐饮外卖利润极低，堪称“蚊子腿”业务。财报数据显示，2021年第四季度，美团的每一单外卖，利润仅从2020年同期的0.26元，提升为0.44元。按照前文美团配送的订单尚未盈利，这部分利润应该大部分来自于3P模式，即商家自行配送的部分。

第四季度，美团日均交易笔数4251万，同比增加17.4%，峰值突破5000万。外卖市场的快速增长，主要得益于在下沉市场的渗透和覆盖，由此推动新一轮消费热潮。2021年国庆期间，美团在县级区域的外卖订单量同比增长35%，甚至超过中国Top10城市。

到店酒旅是美团第二大业务，2021年营收325亿元，同比增加53.1%。2021年第四季度，到店酒旅营收87.2亿元，同比增22.2%，利润39亿元。

到店酒旅业务的快速发展，主要得益于该业务结构的调整。尽管受疫情和宏观环境影响，到店酒旅业务整体增速放缓，但在休闲娱乐、健身、养老、医疗等新业态的推动下，该业务仍然保持了健康增长。

而在存量市场，美团逐渐找到了更多本地生活相关的切面，诞生了众多新业态。比如，快手上线美团小程序，为商户提供代金券、预订等展示、交易和售后服务。截至目前，餐饮等类目已经上线，未来还将陆续上线休闲玩乐、美容美发、剧本杀等本地生活。

美团第三大板块为新业务，包含美团优选（社区团购）、美团买菜等，经营亏损率环比下降，继续提升效率。2021年，新业务及其他收入503亿元，同比增84.4%。2021年第四季度，新业务营收146.7亿，同比增加58.7%，经营亏损102.1亿，经营亏损环比下降。

社区团购为探索业务，眼下行业跌宕起伏，橙心优选、京喜等传出裁撤消息。王兴在电话会上表示，认为社区电商总体增速不如以前，将维持优选健康的增长步伐，专注加强长期核心能力。

未来，美团优选逐渐过渡到平台主动控量、优化供应链的阶段，持续沉淀、摸索并且完善商业模式。比如，美团推出“农鲜直采”计划与农户进行对接，继续深入下沉市场。

另外，2021年12月，美团闪购单日订单量峰值超过630万。该业务也与更多优质的本地商店建立合作，对接鲜花、超市、便利店和医药等品类。2021年初，美团闪购推出24小时药品配送服务。

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加大关键领域投入

用技术推动行业升级

美团的业务性质，决定着它的高成本和低利润，也决定着它的高投入。比如外卖，每单仅有0.44元的利润，它必须不断投入研发，优化算法提高效率。

王兴也表示，美团在推进“零售+科技”战略，持续加大关键领域科研费用投入。2021年，美团研发开支167亿元，比2020年的109亿同比增长53.1%。而不断增加的开支，主要用于业务拓展导致雇佣更多工程师，并增加福利开支。

不过，这些研发方面的投入，一定程度上为美团的未来奠定了持续发展的动力和优势。比如无人配送。2021年，美团无人机在深圳龙华完成首个面向真实用户的订单配送，并为深圳南山区抗疫建立城市物资运送 "空中通道"，给隔离区居民配送紧急物资。

据了解，美团无人机在深圳常态化试运营近1年。截至目前，它已覆盖8000多户居民，完成真实用户的3万订单。

美团推出面向室外场景的自动配送车，低速即时配送，目前也初具量产能力。截至2021年12月，美团自动配送车服务在北京顺义区已拓展到20个小区，配送近19万订单，自动驾驶里程超70万公里，日均配送1000多单。

另一个重点是面向未来的仓储物流。美团持续加大全国范围内包括仓配物流等基础设施投入，在全国建立起毛细血管般的网络。例如：全国首个城市低空物流运营示范中心在上海落地，将逐步建立起立足上海市、覆盖华东地区的“3公里15分钟达”低空智慧物流网络。

随着这些新技术和新手段的开发和应用，一方面有望让广大中小商家分享新经济的红利与收益，另一方面有望从根本上改善骑手等不同环节从业者的状态，从而带动整个产业和行业的升级转型。如果放眼全球，这也是新一轮互联网公司竞争的关键——科技改变生活，科技为民。

而这，也是王兴创业的初衷。财经作家李志刚撰写的《九败一胜——美团创始人王兴的创业十年》，记录了王兴创业的故事，也记录下驱动他创业的初衷与价值观——科技改变世界。而眼下，美团重回亏损，加大关键领域投入，正在追求高质量增长。正如他所说，对未来有更多的信心，对现在有更多的耐心。