海澜之家一周动向：非自有品牌单季揽近10亿 存货减值拖累达4.95亿

非自有品牌季度营收9.84亿元

海澜之家的运动品牌运营业务正成为集团增速最快的板块。通过其运营的adidas FCC（未来城市概念店）门店，2026年第一季度，海澜之家非自有品牌营收达到9.84亿元，增速攀升至32.56%。

在2025年全年，包含FCC业务在内的“其他品牌”板块收入达到34.47亿元，同比增长29.18%。截至2025年末，由海澜之家代理的adidas FCC门店数量已达723家，较2024年末的433家净增290家。这意味着在过去一年，平均每个工作日就有一家阿迪达斯门店在中国县城开业，其背后的运营者大概率是海澜之家。

这一增长态势的背后是双方各取所需的合作模式。阿迪达斯为FCC渠道独家开发侧重亲民价格与休闲设计的产品线，而海澜之家则把控门店选址、开设与日常运营，并以买断模式采购货品，拥有自行定价与营销的深度权限。除了FCC，海澜之家与京东合作开设的“城市奥莱”门店也在扩张，截至2025年末已达60家，聚合耐克、北面、彪马等品牌尾货，显示出其构建多品牌折扣零售矩阵的意图。

自研运动品牌连番赞助越野赛事

在代理国际运动品牌的同时，海澜之家也在加速构建自有的运动品牌版图。其推出的专业运动品牌“HLA POW澜跑”，近期接连赞助了北京越野跑挑战赛（海淀）等多项越野赛事，将运动场景从大众路跑延伸至更细分的领域。

自2024年独家冠名无锡马拉松以来，海澜之家在运动领域的布局持续加码。品牌已连续三年独家冠名该赛事，并打造了跑步社群“澜跑研习社”。2026年无锡马拉松上，“HLA POW澜跑”正式亮相，标志着海澜之家正通过赛事营销、社群运营和产品开发，搭建一套完整的运动业务体系，从而靠近大众运动生活，寻求主品牌之外的又一增长点。

主品牌收缩与库存减值压力并存

在运动业务高歌猛进的另一面，海澜之家正经历着转型的阵痛。其核心主品牌男装面临增长天花板，2025年主品牌收入149.03亿元，同比下降2.40%；主品牌门店净关店208家，年末总数降至5625家，其加盟店数量已从2019年末峰值的5241家缩减至3996家。

与此同时，做运动品牌运营的买断模式，让海澜之家的资产负债表承受着新的压力。公司一改主品牌“可退货”的轻资产模式，需先行支付货款采购FCC货品。这导致其2025年末的存货规模上升，周转天数从379天拉长至390天，当年计提的存货减值高达4.95亿元。 集团2025年整体营收虽达216.26亿元，同比增长3.19%，但归母净利润仅微增0.34%至21.66亿元，显示出转型渠道平台所带来的利润侵蚀效应。

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