石头科技启动4亿元回购计划 股价较历史高点回撤超55%

6月2日，石头科技发布公告称，拟以自有资金通过集中竞价交易方式回购公司部分A股股票。回购价格上限为每股179.86元，资金总额不低于3亿元且不超过4亿元。官方公告称此举旨在提振市场信心。然而，在回购计划公布前，二级市场已出现折价交易。5月27日，一笔大宗交易以每股100元的价格成交，较当日收盘价折价约14.53%。更早的5月11日，另一笔交易以每股98元成交，折价幅度达17.91%。

财报显示，石头科技近年业绩呈现“增收不增利”特征。2025年，公司全年营收同比增长56.51%至186.95亿元，创历史新高。但同期归母净利润同比下滑31.03%至13.63亿元，这一盈利水平甚至低于四年前。2026年第一季度，公司营收与净利润分别同比增长23.31%和20.83%，业绩有所回暖。

盈利能力的下滑与公司经营策略调整及费用结构相关。自2024年第三季度起，石头科技将经营策略转向“以规模为导向”，主动提升中端及入门级产品出货比例。这导致公司主营业务毛利率从2023年的55.32%持续下滑至2025年的42.38%。同时，销售费用大幅增长，2025年销售费用同比暴增64.95%至48.94亿元，其中广告及市场推广费用达32.59亿元。同期研发费用为14.20亿元，不足销售费用的三成。

在市场层面，石头科技的全球市场份额得到提升。据IDC报告，该公司以27%的份额位居全球扫地机器人销量与销额第一。2025年，其境外收入首次突破百亿，达到104.42亿元，占总收入比重55.9%，超越国内市场成为第一大收入来源。为降低对单一品类的依赖，石头科技正拓展洗地机、洗衣机、割草机等新品类。2025年，其他智能电器产品收入同比大增227.75%至35.07亿元，但在总收入中占比仅为18.76%。接近公司的分析观点认为，新业务在2026年有望实现减亏或盈亏平衡。

截至2026年6月12日，石头科技股价一度跌至每股98.43元，为52周内最低点。该价格较其历史高点回撤超过55%，公司当前市值约为274.9亿元。

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