雅诗兰黛终止400亿美元合并谈判 股价应声大涨

雅诗兰黛与西班牙美妆集团Puig于5月21日联合宣布，正式终止已持续数月的潜在合并谈判。若交易达成，将缔造一个估值约400亿美元的美妆集团。谈判终止后，雅诗兰黛股价显著上涨。

双方接触始于今年3月。3月23日，媒体首次披露合并传闻，雅诗兰黛当日即发布公告确认磋商属实。4月，据媒体报道，谈判进入实质阶段，雅诗兰黛为交易寻求约50亿欧元的融资，并考虑以每股18至19欧元的价格要约收购Puig的股份。最终，双方在5月21日决定终止谈判。

谈判破裂存在多重原因。直接导火索是Puig旗下核心彩妆品牌Charlotte Tilbury创始人的股权诉求。据知情人士透露，该创始人持有品牌约21.5%的股份，其提出的提前套现条件可能为合并带来高达数亿欧元的额外支出。更深层的原因在于双方创始家族在合并后公司的控制权分配上存在根本性分歧。接近交易的知情人士称，雅诗兰黛的Lauder家族与Puig的Puig家族均希望在新集团中拥有话语权，这构成了谈判的核心障碍。

市场对谈判终止反应积极。消息公布次日，雅诗兰黛股价收盘大涨11.92%，并在随后几个交易日继续上行。加拿大皇家银行资本市场分析师尼克·莫迪评论称，对谈判终止感到松了一口气，因为整合风险本将对股价形成压制。Puig股价则在消息公布后大幅下跌。

针对这一结果，雅诗兰黛表示将全力推进内部名为“重塑美妆”的转型战略。官方公告称，公司后续将聚焦于可持续销售增长与长期盈利能力改善，具体措施包括优化品牌组合、出售部分非核心品牌，并更加关注高端香水等增长品类。财报显示，在2026财年第三季度，雅诗兰黛香水板块销售额增长了10%，而护肤与彩妆品类增长相对缓慢。

在财务层面，雅诗兰黛2026财年第三季度净销售额为37亿美元，同比增长5%，毛利率提升至76.4%。公司目前正在进行一项全球重组计划，预计将裁减9000至10000个岗位，以优化成本结构并加速向线上渠道转型。

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