泡泡玛特2025年营收371亿元 LABUBU IP贡献近四成

泡泡玛特公布其2025年业绩，公司总营收达到371.2亿元。其中，LABUBU IP贡献了38.1%的营收，推动公司整体毛利率提升至72.1%。2026年，该公司与FIFA世界杯的联名系列产品已提前上市，并亮相于国家级展会。

财报显示，LABUBU IP在2025年实现营收141.61亿元，同比增长365.72%。该IP的爆发性增长是拉动公司整体业绩的核心引擎。其产品线从盲盒扩展至搪胶毛绒公仔及定价5999元的限量冰箱等品类，直接带动了毛利率提升。毛绒产品全年营收187.08亿元，同比增长560.6%，首次超越盲盒成为公司收入最高的品类。

泡泡玛特IP矩阵呈现“一超多强”格局。2025年，公司共有17个IP营收突破1亿元，其中SKULLPANDA、CRYBABY等6个IP营收超过20亿元，形成了健康的腰部梯队。

面对LABUBU的意外爆红，公司管理层采取了主动降温策略。创始人王宁在财报发布后坦言，公司在LABUBU热度最高时暂停了其新品发布、线下营销和多数对外合作，并将部分原定2025年推出的产品推迟至2026年。泡泡玛特首席运营官司德解释，大量因LABUBU而来的“流量型用户”在热潮退去后迅速流失，影响了部分海外市场的业绩。司德在谈及开店策略时表示，公司正从追求数量增长转向门店升级和存量优化。

2026年4月，LABUBU与FIFA世界杯的联名系列提前上市，并在5月的文博会上首次公开亮相。市场反馈积极，联名产品发售次日在得物App的最高成交价达718元，较官方定价溢价近20%。在淘宝渠道，LABUBU世界杯联名搪胶玩偶已售出超1万件，部分款式提前断货。

海外市场方面，2025年欧洲市场营收因Labubu IP的带动暴涨506.3%，达到14.51亿元，但在公司总营收中占比仅为3.9%。公司海外及港澳台业务总收入为162.7亿元，占总营收比重从2024年的31.8%提升至43.8%。增长主要由美洲及亚太市场贡献。进入2026年第一季度，海外市场增速普遍放缓，欧洲市场同比增长60%至65%。

司德在业绩会上坦言，2025年的高增长“很大一部分来自运气”，而2026年“可能就真是靠团队和自己的努力了”。公司全球化战略正从快速扩张转向深耕运营，计划在米兰、伦敦等城市开设旗舰店，并加强本地化产品适配。

此外，官方资料显示，Labubu大电影正处于剧本创作阶段。但受原材料价格上涨及国际物流费用影响，公司整体毛利率预计将面临1至2个百分点的下滑压力。

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