安踏2025年营收首破800亿 迪桑特可隆收入激增59%

安踏集团2025年总营收首次突破800亿元，但核心主品牌增长失速。据财报显示，集团全年营收802.19亿元，同比增长13.3%。安踏主品牌收入仅增长3.7%，增速创下近五年新低。以迪桑特、可隆为代表的“其他品牌”收入同比激增59.2%，达到170亿元，成为驱动集团增长的新支柱。

安踏2025年归母净利润为135.88亿元，同比下降12.88%，这是近三年来首次下滑。集团整体毛利率为62%，同比微降0.2个百分点。

分品牌看，安踏主品牌2025年收入为347.54亿元，其占集团总收入的比重从2024年的47.3%滑落至43.3%。FILA品牌收入同比增长6.9%。表现最为突出的是“其他品牌”板块，收入同比增长59.2%至169.96亿元。其中，迪桑特全年流水突破百亿元，成为集团第三个百亿级品牌。可隆成为集团增速最快的品牌，流水突破60亿元。

在门店运营层面，迪桑特2025年门店净增30家至256家，其月店效约为325.5万元。可隆门店净增18家至209家，月店效约为239万元。相较之下，安踏主品牌门店数量有所调整，其平均月店效为29.4万元。

盈利端面临压力。财报显示，安踏主品牌毛利率下降0.9个百分点至53.6%，FILA毛利率下降1.4个百分点至66.4%。官方解释称，毛利率下滑主要由于品牌加大了对专业产品的成本投入，以及毛利率通常较低的电子商务业务占比持续上升。2025年，安踏电子商务收入占比已上升至35.8%。

库存问题显现。2025年安踏集团平均存货周转天数从2024年的123天增至137天，库存金额从107.6亿元增长至121.5亿元。这一存货周转水平已逼近2022年上半年145天的历史高点。财报分析认为，库存增长远超营收增速、并购品牌并表以及主品牌增速放缓是主要原因。

海外并购持续推进。2025年4月，安踏以2.9亿美元完成对德国户外品牌狼爪的收购。2026年1月，集团宣布拟收购运动品牌PUMA 29.06%的股权。此外，集团正推进“东南亚千店计划”，目标在2028年前在东南亚开设1000家零售网点。

在成本方面，安踏2025年研发投入21.98亿元，研发费率较2024年下降0.1个百分点。员工成本比率从14.8%提升至15.3%，财报称这与全球化扩张及支撑DTC转型的战略前置有关。集团全年资本开支为27.16亿元，维持在较高水平。

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