短视频第一股花落快手 IPO超购200倍

快手IPO

如果说，国内移动互联网行业有什么应用世界领先的话，短视频应该是其中之一。国内最负盛名的短视频巨头，就是大家非常熟悉的抖音和快手了。

唯一的悬念在于，“短视频第一股”最终花落谁家。

现在结果差不多出来了。不出意外的话，快手将先于抖音在港交所上市，成为国内“短视频第一股”。

老规矩，简单介绍一下快手的上市事宜。1月26日，快手正式向港交所递交了公司上市发行方案。招股书显示，快手计划2月5日于港交所上市，此次上市，采取的是和小米、美团相似的AB股权架构，除少数保留事项决议案投票按A、B均享有1票投票权之外，A类股持有人每股可投10票，B类股持有人每股可投1票。快手创始人程一笑和宿华是不同投票权架构的主要受益者，这两位创始人吸取了前人的血泪教训，始终把快手的控制权牢牢地把握在手中。

同时，快手此次公开发售365,218,600股股份。其中，356,088,100股将作国际配售，约占3.65亿股中的97.5%；9,130,500股将作香港公开发售，约占2.5%。

指示性发售价格范围在每股105港元-115港元之间，以此计算对应股份市值分别为4314亿港元和4724亿港元，估值超过预期的500亿美元，介于556亿至609亿美元(约4337亿至4750亿港元)之间。

如果再计及超额配售权，快手的总估值最多可增至617亿美元(约4813亿港元)，而这最终的发售价及配售结果将于2月4日公布。

虽说公布时间在下个月，看似还有长达10天的考量时间，但资本市场对快手的看好，火爆到令人吃惊。本来高于预期的定价，就已经显示了市场对快手未来增长空间的普遍看好，而且看好的程度比想象中还要高。

快手科技打新的第一天，券商80亿融资额度13分钟被抢光，堪称秒没。还没到下午，被超购44倍的快手便不得不宣布，自己将于周三提前结束所有地区对其香港IPO的申购。抢不到香港公开销售部分的人们，转头又跑去国际配售那边想办法认购，不过他们也慢了一步。快手国际配售部分已经录得足额认购，因此快手宣布国际招股也提前到今天（27日）下午5点结束。

不谈市场上的疯狂，单按照招股书的数据来看，如果以发售价的中位数110港元来计算，快手本次全球发售拟募集金额将高达401.74亿港元。在扣除全球发售相关预计开支及相关包销费用后，仍可达394.77亿港元，是港交所2020年全年融资的十分之一。从这方面来看，快手将有望成为自2019年百威英博和阿里巴巴二次上市以来香港地区规模最大的IPO融资活动。

预计募资的这394.77亿港元中，约138亿港元将用于增强生态系统、扩大用户群以及改善服务；约118亿将用于加强研发和技术能力；约39亿将用于营运资金；约98亿用于战略投资及收购。

江湖老前辈

据目前了解到的新一轮数据显示，市场以超过十分满分的分数看好快手此次上市。据交易宝27日的数据统计，快手公开发售部分超购不止44倍，实际上的超购接近200倍，冻结资金2060亿港元。

而且，在快手宣布上市消息后，作为快手大股东的腾讯股价也应声上涨。显而易见的是，腾讯股价上涨的原因，一方面在于腾讯作为快手的大股东，必然能得到巨额的财务回报。另一方面也在于，市场高度认可短视频行业——推动腾讯股价上涨的不止是快手，还有腾讯正在力推的视频号。

事实上，短视频行业的竞争已经高度成熟 ，逐渐由用户之争，转化为商业化之争了。而在快手的商业化版图中，它在广告营销和直播电商领域，也占据相当明显的优势地位。

当然了，市场上从不缺质疑。快手去年递交招股书之后，外界曾有声音质疑快手做电商到底成效几何。显然，在外界看来，快手在商家服务、供应链体系以及物流售后方面，还是处于追赶者的位置，似乎并不具备显著的优势。

所以，在此次更新的招股书中，快手特别引用了艾瑞咨询的报告来回应这个质疑，顺带证明了其在电商界的“江湖地位”。据艾瑞咨询的报告，截至2020年9月30日止9个月，快手是世界第二大短视频平台，同时也是世界第二大直播电商平台，同期的直播电商商品交易总额约为2040亿元，而第一大直播平台的交易总额约为2500亿元至3000亿元。

不仅如此，快手也在不断强化其直播电商布局。在早前快手就曾和京东达成战略合作，得到京东货源和物流及一系列服务，大大加强了其电商基础。同时在2020年6月，快手正式推出电商主播流量推广工具“小店通”，小店通的主要功能就是实现了公域流量的重新划分，为多个层次的快手电商解决涨粉难、转化低的问题，以提升店铺销量和直播单场GMV。这个做法，其实和早期淘宝攻坚如出一辙，主打重点扶持中小商家。

而且，快手还通过收购持牌支付机构易联支付，间接获得支付牌照。在打通线上支付的同时，未来加入金融布局也合情合理。

快手逐渐意识到直播与营销之间的密不可分，基于马化腾不断强调的“赋能”影响，也加入到了各大电商平台的促销队伍中。不但推出“年货节”，还拿出山一般的真金白银和流量做活动激励，可以说，快手确实是十分努力了。

但是不得不提到的一点，就是快手身上的“家族”印记，其中又以辛巴家族为代表。曾有投资人发出疑问，称快手和这类“家族“高度捆绑，是否会给快手平台带来潜在风险。当时快手的回复是，辛巴直播销售额占比在快手中并不高。一个证据是，即使在封杀辛巴之后 ，快手的销售额仍然是在增长的。

在广告营销方面，快手广告主要有开屏广告以及信息流广告两种形式，可以供不同推广需求的企业选择。

快手广告的优势在于其内容调性（即下深程度）和快手社区非常活跃上。2019年初，快手制定了100亿的广告营收目标，并在年中将此目标上调至150亿元；同年7月，快手发布“超级快接单”，该项目是通过与广告主合作，面向社区网红提供广告制作分成；10月，快手升级营销平台为“磁力引擎”。

快手副总裁严强接受采访称其商业化进展顺利，150亿元的广告营收目标能顺利完成。他还透露，快手的广告客户中，关键客户占比80%，中小广告主占20%。

但似乎快手并没有公布其广告收入，从年终的数据表现看，快手的广告收入完成情况应该是100-150亿元之间。

在收入结构上，快手也有所改善，不再仅依靠直播作为收入来源。比如，2017、2018、2019年以及2020年上半年，来自直播的收入分别为79亿、186亿、314亿、173亿，占总收入的比例为95.3%、91.7%、80.4%、68.5%，虽然直播总收入呈不断升高的趋势，但占比却持续降低。此外，直播月平均付费用户为1260万、2830万、4890万、6400万，持续稳步增长，月付费金额分别为52.5元、54.9元、53.6元、45.2元。

向上荆棘路

始终把 “普惠” 视为核心价值观的快手，如今仍然在努力提升中小型主播在生态里的位置。

快手电商营销中心负责人张一鹏曾表示，“我们在扶持中小主播这件事情上的投入是上不封顶的。”

就好比快手于去年9月推出的“好物联盟”，联动流量投放工具“小店通”和粉丝头条共同实现对商家的产品赋能。

简单来说，就是通过引入大量品牌和经销商，让没有能力搭建产品渠道的中小主播有货可卖，快手则为他们提供履约、服务、工具化、供应链的支持，以此来降低中小主播的电商化门槛。

除此之外，中小主播还享受 “技术服务费减免政策”，即，GMV在 10万以内的中小主播，只需要向快手支付1% 的手续费。

快手在主播商业化上也秉持着普惠的价值观，正如快手平台的生态一样，挖掘多元、多样、多数的力量。

其实，笔者内心很认同快手的普惠价值观。虽然处处面临着来自抖音的威胁，但是快手仍想尽办法完善整体布局。尤其在投资人更加看重的商业化上，如直播付费用户规模、单用户广告收入和电商交易总额都呈现出强劲的增长态势，在快手上市前夕，这些都是切实有效的加分项。

总的来说，对于一款短视频应用而言，DAU是生存的基石，快手所有的辉煌与成功都建立在DAU上，现在外有抖音虎视眈眈，内有微信视频号异军突起，短视频应用市场未来大概率会呈三足鼎立的态势，快手想要突破，要做的真的还有很多很多，希望更多资本的注入可以让快手更上一层楼。

注：文/Stella Cheung，文章来源：湃动商业评论，本文为作者独立观点，不代表亿邦动力网立场。