Q1富安娜家纺净利1亿 电商毛利率为52.9%

【亿邦原创】4月30日消息，亿邦动力网获悉，日前富安娜家纺公告了2014年一季报。报告显示，富安娜一季度实现营收4.52亿元，同比增长2.99%；实现归属上市公司股东的净利润1.01亿元，同比增长14.47%。

平安证券针对富安娜一季报给出如下分析：

1.预计线上业务快速发展带动业绩增长稳健增长

2.99%的营收增长意味着终端消费仍然不太景气，无论是直营还是发货情况较为疲软。但公司14.47%的净利润增速明显超出收入增幅，我们认为主要是线上业务的快速带动。线上业务毛利率处在直营和加盟业务之间，其迅速发展将带动毛利率的提升，52.9%的毛利率较去年同期52.1%略有提升能够验证这一点。而另一方面，线上业务的费用率较低，其占比提升也将进一步降低费用率，22.82%的管理和销售两项费用率较去年同期下降了近2个百分点。

2013年线上销售规模近3亿元，占比16%左右，较2012年增长近一倍；我们认为2014年的线上业务仍将有50%以上的增幅，占比有望达到25%左右。由于线上业务利润率较高，因此2014年毛利率和利润率预计仍有提升空间。

2.线下渠道去加盟化，大家居将助力品牌差异化

我们比较认同富安娜的线下调整策略。一是线下渠道的去加盟化，二是线下的大家居化。2013年线下渠道由于关闭业绩不佳的加盟店而有所收缩合计2210家。预计未来线下渠道增长依然谨慎，而未来将以300平米以上的大家居馆为渠道建设重点，预计目前大家居馆规模在70家左右，2014年有望新开60-70家。

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