中国电信（00728.HK）短期业绩将受到重组的较大影响已成定局。中国电信股份有限公司董事长兼CEO王晓初在6月2日对外坦言，此次向中国联通收购CDMA业务价格偏高。更重要的是，中国电信对于加大竞争力度的计划，已经将压力传递到整个电信市场。

承受高价

    目前，中国联通股份有限公司向中国电信出售CDMA业务，对价为438亿元。按联通去年的收入计算，市盈率达48倍；按今年一季度计算，市盈率为68倍。

    王晓初表示，谈判确实有较大分歧，价格高了一点，不过由于不希望进行长期谈判，所以接受较高价格，尽早落实交易，若提早数个月取得Ｃ网，差价可以尽快赚回来。

    “此前中国联通将CDMA从机遇变成了鸡肋。”万方咨询研究总监付亮昨日对《第一财经日报》表示，现在中国电信拿1100亿元接手，从目前情况看，中国电信已做好长期作战准备，将小灵通高端用户转网，3年内不以短期盈利为目的，积极投资发展政企客户和个人客户，瞄准高端用户差异化经营。中国电信已把C网当作了敲开移动市场的机会。

    付亮认为，这样的投资策略，将降低短期盈利水平，加剧行业激烈竞争，对各运营商的股票持有者来说，都不是好事。

    王晓初针对小灵通认为，1/3的小灵通中高端用户将会转向C网，这与外界估计的50%~60%转网率有较大差距。

    “中国电信收购联通C网后，经营业绩将出现暂时倒退。”王晓初坦言，收购后的中国电信业绩将出现倒退，1~2年投资金额及面临的挑战较大。在负债大增的情况下，还要加重投入，CDMA业务更难有盈利。CDMA业务的目标是2012年达到盈利。

    而中国电信原有固网业务增长缓慢。中国电信2007年营业收入1786.6亿元，增长2.0%。净利润237.0亿元，下降13.0%。2007年底，中国电信固定电话用户为2.2亿户，减少271万户，全年首次出现负增长。

    中国电信CFO吴安迪透露，中国电信目前能拿出100多亿元的现金，本次收购资金主要来自债务融资，收购完成后，将会使得中国电信的债务资产比率提升8％。

    按中国电信年报，去年融资成本5.184厘，假设中国电信融资成本不变，338亿元债务一年的利息支出为17.5亿元，而去年CDMA业务的税前盈利仅11.99亿元，仅仅此次收购带来的发债利息成本，已可把新业务的盈利全部蚕食掉。