爆 炸

　　全球金融市场日趋恶化，延续了14个月之久的次贷危机有了最新受害者。

　　雷曼破产•美林出售•AIG获救

　　9月15日，美国第四大投资银行雷曼兄弟在美国银行和英国巴克莱银行放弃对它的收购后，宣布申请破产保护。根据bankruptcydata.com的数据，雷曼拥有6390亿美元资产，因此将是美国史上最大破产案。而它申请破产保护的业务，并不包括雷曼的其他美国子公司、联号，以及其所有从事经纪和投资管理业务的子公司。与此同时，同样遭受信贷危机重挫的全球最大的证券交易商美林，则同意让美国银行以500亿美元全面收购。

　　9月16日晚，美国政府动用850亿美元，拯救全球最大保险企业美国国际集团(AIG)，并获得AIG的79.9%股权，以免该公司倒闭对全球金融市场造成严重冲击。

　　9月17日，英国巴克莱银行宣布，同意以17.5亿美元收购雷曼兄弟北美投资银行和资本市场业务。声明还显示，巴克莱将收购的雷曼部门拥有大约1万名员工。如果巴克莱收购雷曼资产的交易在9月24日以前未完成，就可能会被终止。

　　雷曼破产已是最坏情况，其冲击虽然不及“两房”和贝尔斯登，但是全球股市9月15日一开市就面对巨大抛压。越来越多人也因此形容这次次贷引发的危机是“世纪金融风暴”。

　　为什么美国政府没救雷曼

　　过去14个月，次贷所造成的直接间接损失估计已达到5000亿美元，而至今仍然无法估计今后还有多少要亏掉。目前人们只能依赖投资机构发表季度报告时透露亏损的数字，才会对该企业有所警觉。

　　在市场上，其发展规律是由企业先报告次贷的亏损，然后引起投资者抛售股票，接着是评级的调低，于是又引起新一轮的抛售，最终导致企业无法筹集资金，陷入资不抵债的地步。雷曼兄弟和美林的问题就是在过去一段时间浮现后，才引起美国政府介入。 　　美国政府应不应该出手拯救有难的公司，在拿捏上是有诸多困扰的，在“两房”濒临倒闭时，政府不得不拿出2000亿美元纳税人的钱来扶持，是因为美国不能承受将近一半的房地产市场陷入土崩瓦解的风险。

　　另外美国政府拯救AIG而非雷曼兄弟，有报道援引美联储资深官员称，是因为该保险商与其他公司和零售产品有着广泛的联系。市场对雷曼破产做了更多准备，而且美证交会(SEC)有一套程序来应对证券公司的倒台。与雷曼兄弟不同，AIG被视为一家复杂的公司，在包括零售金融产品在内的金融市场很多领域有着广泛业务联系，比如保险和担保年金。

　　至于雷曼和美林，毕竟都是组成自由市场的一部分，政府只能扮演撮合者的角色。美林幸而找到美国银行这个大买家，最大的商业银行和最大的股票行联婚，总算是缔结了一宗良缘。可是雷曼就没有那么幸运。 


　　延 烧

　　美国政府出手拯救AIG并没能平复全球市场信心危机。9月17日美国股市大幅下挫，道琼斯工业指数重挫449.36点，创三年来的最低水平；标准普尔500指数暴跌57.20点；纳斯达克指数急挫约5%，为911恐怖袭击事件以来最惨的一天，因惶恐的投资人担心哪家会是全球信贷危机下一个受害者。

　　摩根士丹利考虑与银行并购

　　在雷曼宣布破产、美林与美国银行并购后，目前华尔街仅剩两家大型投资银行摩根士丹利与高盛，尽管与雷曼兄弟和AIG相比，这两家企业都在9月16日披露了健康的盈利状况，但在衍生品市场中，还是有许多投资者持悲观态度。

　　在2008年的华尔街市场中，股东及交易员对破产消息的反应就是从下一个最易受冲击的机构中撤资。雷曼兄弟、美林和AIG都遭受到了这样的待遇：债券的信用违约保护成本大幅上升，股价大幅下滑，而这一切又导致机构无法展开注资磋商。

　　9月18日，交易员们将目标对准了摩根士丹利和高盛集团。摩根士丹利暴跌24.2%，报21.75美元，因投资人担心在当前的环境下，摩根士丹利作为一家独立的投资银行能否存活。高盛亦遭重创，股价下挫13.9%，报114.50美元，并一度跌穿100美元，为三年来首见。美国银行CEO肯尼斯•刘易斯曾对CNBC表示，这两家投资银行可能撑不过这一两年了。

　　CNBC引用消息人士指出，随着股价大幅下跌，摩根士丹利高层商讨了是否要继续独立营运，或是与另外一家银行业者合并的可能性。摩根士丹利CEO麦晋桁(John Mack)希望避免雷曼兄弟CEO理查德•富尔德犯下的错误，后者拒绝了收购建议，最后导致雷曼破产。　　

　　下一波可能倒闭避险基金

　　由于雷曼兄弟先前从事衍生性商品交易，账上还有未平仓部位，交易对象则多是避险基金，避险基金可能成为下一波倒闭公司。

　　一位避险基金经理人表示，如果外资机构主要下单券商为雷曼兄弟的话，在雷曼兄弟宣布破产后，这些机构在雷曼账上的股票、衍生性商品，短期内都动弹不得，其中雷曼发行信用违约交换合约，将可能成为引爆避险基金倒闭的导火线。

　　信用违约交换合约，是由机构投资人选定一家以上企业，未来几年是否会发生违约跳票的衍生性交易，投资人赌的就是“公司不会倒”。由于许多信用违约交换都有圈选雷曼兄弟做为标的，有些合约则是由雷曼兄弟发行，雷曼兄弟倒闭后，这些合约价值纷纷暴跌。

　　华尔街业界分析，雷曼兄弟当初发行这些结构型商品，手上一定会持有避险部位，在雷曼宣布破产后，雷曼手上的避险部位，在市场上抛售，将导致连结这些商品的连动债券价值跟着大幅滑落，

　　去年8月次贷危机爆发，金融机构开始紧缩银根，过去仰赖杠杆操作的避险基金，获利能力已经大受影响，更糟糕的是，避险基金投资人在次贷风暴后，也开始要求赎回，避险基金面临双重打击。市场预估，接下来几个月，将会有更多基金宣布倒闭，市场断头卖压也将持续。

　　美国最大储蓄银行也在找买家

　　美国联邦监管机构近期已经征询美国富国银行、摩根大通、汇丰及其他多家金融机构意见，以此衡量各银行是否考虑收购华盛顿互惠银行。

　　华盛顿互惠是美国最大的储蓄银行。该行由于住房贷款损失惨重，预计在未来两年到两年半时间里不良贷款高达190亿美元。因为连续多个季度亏损，该行也遭到三大评级机构大幅调低评级，股价处于17年来最低水平。

美联储前主席格林斯潘表示，次贷危机可能导致更多银行和金融机构倒闭，还将有一些濒临破产的机构将被迫需要政府出面解救。格林斯潘将这场风卷全球的次贷危机形容为“百年一遇”，而之所以危机态势如此之强，根本原因在于人们对大型金融机构破产的恐慌。 

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